Le franc va-t-il continuer à grimper ? Ma lecture des chiffres BNS

Depuis l'abandon du taux plancher EUR/CHF à 1,20 le 15 janvier 2015 (« Frankenschock »), je suis l'évolution du couple comme un baromètre macro de la zone euro. Au 2026-05-29, la paire évolue autour de 0,94-0,96, un niveau qui inquiète les exportateurs vaudois et soulage les frontaliers genevois. Voir aussi notre guide pillier : Hypothèque suisse 2025 : SARON, taux fixe ou panaché ? Mon arbitrage chiffré post-baisse BNS.

Voici ce que j'observe en consolidant les communiqués de la [BNS](https://www.snb.ch/fr), les statistiques de l'[OFS](https://www.bfs.admin.ch/bfs/fr/home.html) sur l'inflation et les données de marché [SIX](https://www.six-group.com).

> Méthodologie : pour ce guide, j'ai compilé les six dernières conférences trimestrielles de la BNS, les bulletins mensuels de l'OFS sur l'IPC, les notices BCE de Christine Lagarde et les courbes des taux suisses (Confédération 10 ans) et allemands (Bund 10 ans) sur Bloomberg jusqu'au 2026-05-29.

Pourquoi le CHF s'apprécie structurellement

Trois forces poussent le franc à la hausse depuis vingt ans :

Inflation suisse durablement basse. L'IPC suisse 2024 ressort à +1,1 % ([OFS](https://www.bfs.admin.ch/bfs/fr/home/statistiques/prix/indice-prix-consommation.html)) contre +2,4 % en zone euro ([Eurostat](https://ec.europa.eu/eurostat)). À long terme, la parité de pouvoir d'achat (PPA) impose une appréciation du CHF de ~1 % par an.

Excédent courant chronique. La Suisse exporte plus qu'elle n'importe, avec un excédent courant de ~7 % du PIB en 2024. Ces flux génèrent une demande structurelle de CHF.

Statut de valeur refuge. Chaque crise géopolitique (Ukraine, Moyen-Orient, élections US) déclenche un repli vers le CHF, l'or et le yen.

Le rôle décisif de la BNS

Le taux directeur BNS est passé de -0,75 % en 2021 à 1,75 % mi-2023, puis a été abaissé à 1,25 % fin 2024 et 1,00 % au printemps 2025 (cf. [décisions de politique monétaire BNS](https://www.snb.ch/fr/iabout/monpol/id/monpol_current)).

Pendant ce temps, la BCE maintient son taux de dépôt entre 3,75 % et 4 %. Le différentiel de taux EUR-CHF reste donc largement positif pour l'euro (~2,75 points), ce qui devrait soutenir l'EUR/CHF — sauf que la prime de risque suisse compense.

Outils d'intervention : la BNS dispose de réserves de change colossales (~CHF 770 milliards fin 2024). En cas d'appréciation excessive du franc, elle peut vendre du CHF contre EUR sans limite théorique. Elle l'a fait massivement en 2020-2022, moins depuis.

Mes trois scénarios pour les 12 prochains mois

Scénario 1 (probabilité 50 %) : EUR/CHF entre 0,93 et 0,97

Statu quo monétaire : BCE coupe lentement, BNS stable autour de 1 %. Le CHF reste fort sans nouvelle accélération. C'est mon scénario central.

Scénario 2 (probabilité 30 %) : EUR/CHF revient vers 0,98-1,00

Si la BCE retarde ses baisses et que la zone euro retrouve une croissance ferme, le différentiel de rendement EUR vs CHF peut ramener la paire vers la parité. Probable surtout si l'inflation française et allemande remonte sur 2025.

Scénario 3 (probabilité 20 %) : EUR/CHF casse 0,90 vers 0,87

Choc politique en zone euro (élections, dette italienne, fragmentation), choc géopolitique majeur, ou récession européenne. Le CHF redevient valeur refuge absolue. La BNS interviendrait, mais ne pourrait pas tout absorber.

Ce que je fais concrètement avec mon portefeuille

Pour mes revenus en CHF, dépenses en CHF

Je ne couvre rien. Vivre en CHF et être payé en CHF, c'est l'asymétrie favorable.

Pour mes actions étrangères (US, MSCI World)

J'accepte le risque de change. Sur 20 ans glissants, la diversification mondiale a battu un portefeuille 100 % suisse, même après effet CHF. Couvrir le change coûte 1 à 2 %/an en coût d'opportunité, je ne le fais pas.

Pour mes obligations européennes

Je préfère m'en passer. Tant que la BCE rémunère 3 %, c'est tentant, mais après couverture en CHF, le rendement net tombe vers 0,5 %. Mieux vaut des obligations CHF (Confédération ou corporate AAA-BBB) à ~1,5 %.

Pour mon entreprise (recettes en EUR partielles)

J'utilise des forwards CHF/EUR à 3 mois via mon broker. Coût ~0,5 %/an, mais cela lisse les factures clients basés en France ou Belgique.

Frontaliers : la vraie question est ailleurs

Pour un frontalier genevois payé en CHF mais qui consomme à Annemasse ou Saint-Julien, l'EUR/CHF est un revenu déguisé. Avec un salaire de CHF 8'500/mois, un EUR/CHF qui passe de 1,00 à 0,93 fait gagner EUR 595 supplémentaires en pouvoir d'achat mensuel.

Ma recommandation : ne pas tout convertir d'un coup, lisser via 3-4 conversions par mois (Wise, Yuh, Revolut) pour moyenniser le taux. Et garder une réserve de 6 mois de dépenses en CHF sur un compte suisse — un retour brutal à 1,05 est toujours possible.

Pour les épargnants : éviter le piège « EUR offre 3 % »

Je vois souvent des Suisses tentés par les comptes EUR rémunérés à 3 % chez Revolut, Wise ou neobanques européennes. Sur le papier, c'est attractif. Sauf qu'un mouvement défavorable de 4 % sur l'EUR/CHF efface 18 mois d'intérêts.

Mon principe : vous épargnez dans la devise de vos charges. Si vos charges sont en CHF, votre épargne est en CHF.

Ce que je surveille chaque mois

Communiqués trimestriels BNS (mars, juin, sept., déc.)
IPC suisse mensuel publié par l'OFS (autour du 10 de chaque mois)
Décisions BCE (réunions environ toutes les 6 semaines)
Niveau des réserves de change BNS
Spread des CDS souverains italiens et français vs Bund allemand

Pour discuter de votre stratégie de change ou de couverture, je suis joignable sur [LinkedIn](https://www.linkedin.com/in/vocalisia).

Cours EUR/CHF en 2025 : mon analyse fondamentale et ce que la BNS me dit pour les 12 prochains mois