Nestlé n'est plus l'action « achète et oublie » qu'elle a été
Quand je regarde mon portefeuille suisse depuis 2010, Nestlé (NESN) a longtemps été ce que j'appelais ma « position de sommeil » : je dormais bien, je touchais un dividende croissant chaque année, je n'avais rien à surveiller. Cette époque est terminée. Voir aussi notre guide pillier : SMI : L'Indice Boursier Suisse Expliqué.
L'action a perdu ~30 % entre fin 2021 et début 2025, le PDG Mark Schneider a été remplacé en septembre 2024 par Laurent Freixe, et le groupe a publié plusieurs avertissements sur la croissance organique. C'est le moment de faire le travail d'analyse sérieusement.
> Sources : ce dossier consolide les rapports financiers annuels 2022, 2023 et 2024 publiés sur [nestle.com/investors](https://www.nestle.com/investors), les communiqués trimestriels, la fiche SIX Swiss Exchange [NESN](https://www.six-group.com/en/products-services/the-swiss-stock-exchange/market-data/shares/share-explorer/share-details.CH0038863350CHF4.html), et les notes des principaux analystes sell-side consultées via Swissquote Research au 2026-05-29.
La carte d'identité financière (exercice 2024)
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Les trois choses qui ont cassé chez Nestlé
1. La croissance organique s'est effondrée
Schneider visait une croissance organique de 5-6 %/an. En 2024, on est à +2,2 %. Trois raisons :
2. La marge sous pression
La marge opérationnelle sous-jacente plafonne autour de 17 %, contre l'objectif moyen terme de 17,5-18,5 %. Les coûts cacao, café et énergie ont rogné la rentabilité.
3. Le changement de PDG signale un changement de cap
Laurent Freixe, ancien patron Amérique latine, a pris ses fonctions en septembre 2024. Sa communication : recentrage sur la croissance organique, plan d'économies de CHF 2 mrd d'ici 2027, simplification du portefeuille (cessions possibles de marques sous-performantes type Palforzia, allergie peanut).
Mon avis sur la valorisation
Au cours actuel ~CHF 80, Nestlé se traite à environ :
Pour la première fois depuis 2018, Nestlé se traite en dessous de sa moyenne historique. C'est statistiquement intéressant.
Le dividende est-il sécurisé ?
Le dividende a été augmenté chaque année depuis 1995 — c'est-à-dire 30 ans consécutifs. C'est l'un des plus longs track records mondiaux après quelques aristocrats US.
Au niveau actuel de CHF 3 par action, le payout ratio est de ~72 % du BPA. C'est élevé mais soutenable. La trésorerie disponible (FCF ~CHF 10 mrd) couvre largement le dividende (CHF 7,5 mrd).
Risque : si la croissance organique reste sous 3 % et que Freixe choisit d'arrêter les rachats d'actions pour défendre la marge, le dividende restera stable plutôt que croissant. Pour un actionnaire qui achète aujourd'hui, c'est acceptable.
La fiscalité pour un résident suisse
C'est l'avantage massif des actions suisses pour un investisseur résident :
Avec un taux marginal vaudois ou genevois de ~30 %, vous payez ~CHF 0,90 d'impôt sur le revenu, soit un net après tout de ~CHF 2,10 par action. Le rendement net réel pour un Vaudois à CHF 80 = ~2,6 %.
À titre de comparaison, un dividende équivalent d'Unilever (UK) ou Procter & Gamble (US) supporte des retenues à la source supplémentaires non récupérables intégralement. Nestlé est fiscalement optimisée pour un résident suisse.
Mes scénarios à 3 ans (2025-2028)
Scénario 1 — Redressement progressif (probabilité 50 %)
Freixe redresse la croissance organique vers 3-4 %, marge revient à 17,5 %. Le PER se rerate vers 20x → cours cible CHF 95-100, dividende stable à CHF 3 puis CHF 3,10. Performance totale annualisée : ~8-10 %.
Scénario 2 — Stagnation (probabilité 35 %)
Croissance organique reste sous 3 %, marge à 17 %, Nestlé reste sur le PER actuel. Performance ~5 %/an, dividende inchangé. Acceptable comme position défensive.
Scénario 3 — Décrochage (probabilité 15 %)
Pression réglementaire accrue (eau Perrier, NovaScore), perte de parts de marché continues, premier gel de dividende depuis 30 ans. Cours revient sous CHF 70.
Comment je positionne Nestlé dans un portefeuille suisse
Pour un investisseur résident suisse avec une horizon 10+ ans :
Trois drapeaux rouges à surveiller en 2025-2026
Mon retour d'expérience : j'ai accumulé doucement entre CHF 78 et CHF 82 début 2025. Je ne vise pas un timing parfait — je vise une position d'aristocrate suisse dans un portefeuille équilibré, avec un horizon 2030+.
Pour échanger sur Nestlé ou les autres titres SMI, [LinkedIn Laurent Duplat](https://www.linkedin.com/in/vocalisia).
Articles connexes
Pour aller plus loin sur ce sujet, consultez le guide complet : SMI : L'Indice Boursier Suisse Expliqué.