## Nestlé n'est plus l'action « achète et oublie » qu'elle a été Quand je regarde mon portefeuille suisse depuis 2010, Nestlé (NESN) a longtemps été ce que j'appelais ma « position de sommeil » : je dormais bien, je touchais un dividende croissant chaque année, je n'avais rien à surveiller. Cette époque est terminée. Voir aussi notre guide pillier : <a href="/articles/smi-indice-bourse-suisse-explique" class="text-[#1E3A5F] underline font-medium">SMI : L'Indice Boursier Suisse Expliqué</a>. L'action a perdu ~30 % entre fin 2021 et début 2025, le PDG Mark Schneider a été remplacé en septembre 2024 par Laurent Freixe, et le groupe a publié plusieurs avertissements sur la croissance organique. C'est le moment de faire le travail d'analyse sérieusement. > Sources : ce dossier consolide les rapports financiers annuels 2022, 2023 et 2024 publiés sur nestle.com/investors, les communiqués trimestriels, la fiche SIX Swiss Exchange NESN, et les notes des principaux analystes sell-side consultées via Swissquote Research au 2026-05-29. ## La carte d'identité financière (exercice 2024)

## Les trois choses qui ont cassé chez Nestlé ### 1. La croissance organique s'est effondrée Schneider visait une croissance organique de 5-6 %/an. En 2024, on est à +2,2 %. Trois raisons : - Élasticité prix dépassée : après 2022-2023 marqués par +8 à +10 % de hausses de prix, les consommateurs ont arbitré vers les marques distributeurs (Migros, Coop, Lidl). - Affaiblissement de la Chine : la zone Asie/Océanie/Afrique sous-performe depuis 2023. - Sous-investissement marketing sur certaines marques historiques (Maggi, Stouffer's). ### 2. La marge sous pression La marge opérationnelle sous-jacente plafonne autour de 17 %, contre l'objectif moyen terme de 17,5-18,5 %. Les coûts cacao, café et énergie ont rogné la rentabilité. ### 3. Le changement de PDG signale un changement de cap Laurent Freixe, ancien patron Amérique latine, a pris ses fonctions en septembre 2024. Sa communication : recentrage sur la croissance organique, plan d'économies de CHF 2 mrd d'ici 2027, simplification du portefeuille (cessions possibles de marques sous-performantes type Palforzia, allergie peanut). ## Mon avis sur la valorisation Au cours actuel ~CHF 80, Nestlé se traite à environ : - PER 2025 estimé : ~18-19x (vs moyenne historique 20x, vs 22-24x au pic 2021) - EV/EBITDA : ~14x - Rendement dividende : 3,75 % (CHF 3 / CHF 80) - FCF yield : ~5,5 % Pour la première fois depuis 2018, Nestlé se traite en dessous de sa moyenne historique. C'est statistiquement intéressant. ## Le dividende est-il sécurisé ? Le dividende a été augmenté chaque année depuis 1995 — c'est-à-dire 30 ans consécutifs. C'est l'un des plus longs track records mondiaux après quelques aristocrats US. Au niveau actuel de CHF 3 par action, le payout ratio est de ~72 % du BPA. C'est élevé mais soutenable. La trésorerie disponible (FCF ~CHF 10 mrd) couvre largement le dividende (CHF 7,5 mrd). Risque : si la croissance organique reste sous 3 % et que Freixe choisit d'arrêter les rachats d'actions pour défendre la marge, le dividende restera stable plutôt que croissant. Pour un actionnaire qui achète aujourd'hui, c'est acceptable. ## La fiscalité pour un résident suisse C'est l'avantage massif des actions suisses pour un investisseur résident : - Dividende brut : CHF 3 - Impôt anticipé retenu : CHF 1,05 (35 %) - Net versé : CHF 1,95 - Récupération intégrale des CHF 1,05 via la déclaration cantonale Avec un taux marginal vaudois ou genevois de ~30 %, vous payez ~CHF 0,90 d'impôt sur le revenu, soit un net après tout de ~CHF 2,10 par action. Le rendement net réel pour un Vaudois à CHF 80 = ~2,6 %. À titre de comparaison, un dividende équivalent d'Unilever (UK) ou Procter & Gamble (US) supporte des retenues à la source supplémentaires non récupérables intégralement. Nestlé est fiscalement optimisée pour un résident suisse. ## Mes scénarios à 3 ans (2025-2028) ### Scénario 1 — Redressement progressif (probabilité 50 %) Freixe redresse la croissance organique vers 3-4 %, marge revient à 17,5 %. Le PER se rerate vers 20x → cours cible CHF 95-100, dividende stable à CHF 3 puis CHF 3,10. Performance totale annualisée : ~8-10 %. ### Scénario 2 — Stagnation (probabilité 35 %) Croissance organique reste sous 3 %, marge à 17 %, Nestlé reste sur le PER actuel. Performance ~5 %/an, dividende inchangé. Acceptable comme position défensive. ### Scénario 3 — Décrochage (probabilité 15 %) Pression réglementaire accrue (eau Perrier, NovaScore), perte de parts de marché continues, premier gel de dividende depuis 30 ans. Cours revient sous CHF 70. ## Comment je positionne Nestlé dans un portefeuille suisse Pour un investisseur résident suisse avec une horizon 10+ ans : - Poids cible : 3 à 5 % du portefeuille total, pas plus. Les jours du « 8 % de Nestlé en automatique » sont finis. - Combinaison naturelle : compléter avec Roche et Novartis pour équilibrer le défensif, et Sika ou Lonza pour la croissance. - Achats échelonnés : je préfère DCA mensuel ou trimestriel plutôt qu'un gros achat. ## Trois drapeaux rouges à surveiller en 2025-2026 1. Rapport trimestriel Q3 2025 : si la croissance organique reste sous 2,5 %, le marché peut redescendre l'action vers CHF 70. 2. Vente d'actifs majeurs (L'Oréal, Nestlé Skin Health, etc.) : signal positif court terme, mais perte de récurrence. 3. Politique de capital : si le rachat d'actions est suspendu, c'est le signe que la direction priorise la dette. Mon retour d'expérience : j'ai accumulé doucement entre CHF 78 et CHF 82 début 2025. Je ne vise pas un timing parfait — je vise une position d'aristocrate suisse dans un portefeuille équilibré, avec un horizon 2030+. Pour échanger sur Nestlé ou les autres titres SMI, LinkedIn Laurent Duplat. <!-- TOPICAL-AUTHORITY-LINKS --> ## Articles connexes Pour aller plus loin sur ce sujet, consultez le guide complet : <a href="/articles/smi-indice-bourse-suisse-explique" class="text-[#1E3A5F] underline font-medium">SMI : L'Indice Boursier Suisse Expliqué</a>. - <a href="/articles/smi-indice-bourse-suisse-explique" class="text-[#1E3A5F] underline font-medium">SMI : L'Indice Boursier Suisse Expliqué</a> - <a href="/articles/smi-analyse-2025" class="text-[#1E3A5F] underline font-medium">SMI : analyse et perspectives pour 2025 — le guide de l'indice suisse</a> - <a href="/articles/article-seed-17" class="text-[#1E3A5F] underline font-medium">SPI ou SMI : pourquoi je n'achète plus le SMI seul depuis 2019 — comparatif chiffré</a> - <a href="/articles/article-seed-18" class="text-[#1E3A5F] underline font-medium">BNS et politique monétaire : comment je lis les décisions de Thomas Jordan pour piloter mes placements</a> - <a href="/articles/article-seed-16" class="text-[#1E3A5F] underline font-medium">Roche (ROG) en 2025 : mon analyse fondamentale du géant bâlois après deux ans de sous-performance</a> - <a href="/articles/actions-dividendes-suisse-2026" class="text-[#1E3A5F] underline font-medium">Meilleures Actions à Dividendes Suisses 2026</a>